Estratégia de hedge de variação mínima forex

Hedge Ratio O que é o Hedge Ratio O hedge ratio compara o valor de uma posição protegida através do uso de um hedge com o tamanho de toda a posição em si. Um rácio de cobertura também pode ser uma comparação do valor dos contratos de futuros comprados ou vendidos ao valor da mercadoria em dinheiro que está sendo coberta. BREAKING DOWN Hedge Ratio Por exemplo, imagine que você está segurando 10.000 em ações estrangeiras, o que o expõe ao risco cambial. Se você hedge 5.000 valor do patrimônio líquido com uma posição de moeda corrente, sua relação de hedge é 0.5 (50 100). Isso significa que 50 de sua posição patrimonial são protegidas do risco de taxa de câmbio. O rácio de cobertura é importante para os investidores em contratos de futuros, uma vez que identifica e minimiza o risco de base. Diferença Mínima Rácio Hedge O rácio de cobertura de variância mínima é importante quando da cobertura cruzada, que visa minimizar a variância do valor das posições. A relação de hedge de variação mínima, ou relação de hedge ótima, é o produto do coeficiente de correlação entre as variações nos preços spot e futuros e a relação entre o desvio padrão das variações no preço à vista e o desvio padrão do preço futuro. Depois de calcular a relação de hedge ideal, o número ideal de contratos necessários para proteger uma posição é calculado dividindo o produto da relação de hedge ideal e as unidades do posicionamento cobertas pelo tamanho de um contrato de futuros. Por exemplo, suponha que uma companhia aérea teme que o preço do combustível a jato suba depois que o mercado de petróleo bruto tem sido negociado em nível deprimido. A companhia aérea espera comprar 15 milhões de galões de combustível a jato no próximo ano e deseja cobrir sua compra. No entanto, não há contratos de futuros suficientes disponíveis para proteger a compra inteira da empresa. Suponha que a correlação entre futuros de petróleo bruto eo preço à vista do combustível a jato é de 0,95, o que é um alto grau de correlação. Nos últimos três anos, o desvio padrão das variações percentuais nos futuros de petróleo bruto é eo preço do combustível de jato spot é de 6 e 3, respectivamente. Portanto, a razão de hedge de variância mínima é 0,475, ou (0,95 (36)). O NYMEX Western Texas Intermediate (WTI) contrato de futuros de petróleo bruto tem um tamanho de contrato de 1.000 barris, ou 42.000 galões. O número ideal de contratos é calculado em 170 contratos, ou (0,475 15 milhões) 42.000. Portanto, a companhia aérea compraria 170 contratos de futuros de petróleo bruto NYMEX WTI. Todos os negócios antes de entrarem no mercado de hedging, devem implementar um trabalho de estrutura para gerenciamento de risco de câmbio, de modo que todos na organização compreendam seu papel vis - - Gerenciamento de risco de forex e executam suas responsabilidades efetivamente. O quadro de trabalho poderia ser construído sobre as seguintes linhas: O Conselho - Sendo a autoridade mais alta, o conselho deve definir a estratégia de cobertura e as políticas que definem as ações de uma empresa e, portanto, constituem o elemento mais importante do quadro de gestão de risco. Deverá ser responsável por definir os objetivos da gestão de risco: seja agressivo ou conservador. Minimização da exposição à tradução. Minimização das flutuações dos ganhos devido ao risco forex. Minimização da exposição às transações. Minimização da exposição econômica e cobertura a um custo mínimo. A liderança deve articular explicitamente seus objetivos de hedging com o pessoal abaixo da linha e torná-los próprios até a ação proposta. Deve monitorar as funções dos executivos seniores sob a gestão do risco cambial em relação às estratégias e políticas objetivadas e sugerir ações corretivas sempre que necessário. Deve também garantir que os funcionários encarregados da tarefa de gerenciamento de risco de câmbio exibam um senso de responsabilidade 8222. Executivos Sêniores 8211 Para serem eficazes, as empresas devem articular uma política de gerenciamento de risco de câmbio perante sua diretoria e buscar sua aprovação para implementação. O quadro político deve abranger os seguintes pontos: Identificar as raízes do risco de câmbio Compreender as implicações específicas Definir a atitude da empresa em relação ao risco Lay down the hedging strategy Definir os instrumentos a serem utilizados para cobertura Decida como a atividade de gerenciamento de risco será organizada na empresa. Uma vez que O Conselho de Administração aprova a política de gestão de riscos, a sua implementação passa a ser da responsabilidade dos altos executivos. Eles devem implementar uma infra-estrutura que facilite: Avaliação do risco cambial Controle do risco cambial conforme ele surge Medição periódica e relato de desempenho para a diretoria Garantir o cumprimento geral da estratégia e das políticas da diretoria. Avaliadores Independentes 8211 Além da hierarquia, deve haver uma equipe independente de especialistas dentro do quadro de gerenciamento de risco para realizar de forma independente a avaliação da exposição cambial da firma8217s, avaliar as ferramentas e técnicas utilizadas pela linha de linha na medição, monitoramento e gerenciamento do risco cambial , Avaliar a conformidade da hierarquia com as políticas e estratégias prescritas do conselho e dar feedback ao conselho sobre o resultado no marco de avaliação de risco. Funcionários 8211 São os empregados que, em última instância, implementam a estratégia e as políticas de gerenciamento de risco da administração e administram negócios que são necessários para gerenciar o risco estrangeiro. Nesse contexto, torna-se crítico identificar o tipo certo de funcionários para gerenciar riscos. Uma vez identificados, seus papéis e responsabilidades devem ser definidos e comunicados a eles. As linhas de comunicação devem também ser claramente desenhadas e compreendidas por todos os interessados. 1. Técnicas de cobertura Esencialmente, o risco de câmbio é gerenciado por dois meios: um, uso interno de ferramentas que são internas da empresa, como compensação, correspondência, etc. e duas técnicas externas 8211 uso de meios contratuais como contratos a termo, Futuros, opções, etc. para garantir contra potenciais perdas cambiais. O uso de técnicas internas é também conhecido como hedging passivo, enquanto o último é conhecido como hedging ativo. O uso de ferramentas internas entre as empresas do grupo pode às vezes ser difícil de praticar devido a regulamentações de controle de câmbio local. No entanto, eles valem a pena implementar porque eles não envolvem pagamentos extras, sendo significativamente eficaz em minimizar a exposição forex. Aqui, é essencial compreender a diferença entre a exposição do forex eo risco do forex. A exposição cambial é a sensibilidade às mudanças no valor da moeda nacional real de ativos, passivos ou rendimentos operacionais para mudanças não previstas nas taxas de câmbio. A exposição ao risco de câmbio é muitas vezes usada indistintamente com o termo risco de câmbio estrangeiro8217, embora sejam conceitualmente muito diferentes. O risco cambial é definido em termos de variação de variações imprevistas nas taxas de câmbio. É medido pela variação do valor em moeda nacional de um ativo, passivo ou lucro operacional que é atribuível a mudanças não previstas nas taxas de câmbio. 1.1 Técnicas de Cobertura Interna As empresas com filiais em diferentes países ou a matriz com subsidiárias em todo o mundo podem efetivamente praticar técnicas internas para minimizar a exposição cambial ea eventual necessidade de sua cobertura ativa. Analisaremos agora alguns desses importantes instrumentos: É possível registar os pagamentos e as receitas entre as empresas associadas que trocam entre si. Trata-se de mera liquidação do endividamento inter-afiliado pelo montante líquido devido. Uma das formas mais simples de compensar é a compensação bilateral: envolve pares de empresas. Reduz basicamente o número de pagamentos e recibos entre empresas que ultrapassam as bolsas estrangeiras. No entanto, coloca um problema: qual moeda deve ser usada para liquidação A compensação multilateral é um fenômeno pouco complexo, embora semelhante à compensação bilateral. Envolve mais de duas empresas associadas e suas dívidas. Daí que ele chama para os serviços de um grupo de tesouraria centralizada. A compensação multilateral resulta numa poupança considerável, uma vez que elimina os custos de câmbio e de transferência. Além de reduzir os custos, ele permite que o escritório central exerça controle sobre os assentamentos entre empresas. A rede ou a correspondência são freqüentemente usadas de forma intercambiável. Mas há uma diferença sutil: a compensação refere-se a fluxos potenciais dentro das empresas do grupo, enquanto a correspondência se estende de empresas do grupo para empresas de terceiros também. Corresponde basicamente aos influxos de moeda estrangeira de uma empresa com suas saídas de moeda estrangeira em relação ao tempo e à quantidade de fluxo. Recebimentos em uma determinada moeda são usados ​​para fazer pagamentos nessa moeda sozinhos, e assim eliminar a necessidade de passar por mercados de câmbio para tais conversões. No entanto, para praticar esta técnica, deve haver um fluxo de caixa de duas vias na mesma moeda estrangeira dentro das empresas do grupo. Para todos os efeitos práticos, a correspondência é semelhante à compensação multilateral e, portanto, exige uma função de financiamento centralizada do grupo. Naturalmente, é provável que apresentem problemas: os horários incertos de recibos e pagamentos de terceiros podem atrasar os pagamentos, mas a tesouraria central deve esforçar-se por racionalizar a coleta de informações e seu processamento. 1.1.3 Leading and Lagging Leading significa pagar uma obrigação antes da data de vencimento e retardar significa atrasar o pagamento de uma obrigação além de sua data de vencimento. Trata-se basicamente de termos de crédito e pagamentos entre empresas associadas dentro de um grupo. No mercado cambial, onde as taxas de câmbio estão constantemente flutuando, as táticas de liderança e atraso vir a calhar para tirar proveito do aumento esperado nas taxas de câmbio. Por exemplo, a empresa 8216a8217, uma subsidiária da empresa 8216A8217 localizada na Índia, deve dinheiro a uma subsidiária 8216c8217 no Canadá. A factura é faturada em dólares americanos e devida em três meses8217. Suponha que a rupia é susceptível de desvalorizar em três meses8217 vez em cerca de 20 por cento. Em tal situação, faz muito sentido levar o pagamento à empresa canadense em dólares, de modo que ele precisa de parte com menos unidades de rupias hoje do que depois de três meses. Assim, a liderança torna-se bastante tentadora e o inverso é válido para o atraso. No entanto, é absolutamente essencial para as empresas a fator do impacto das taxas de juros relativas movimentos esperados de moeda, e após efeitos fiscais em decisões de liderança e atraso. Ao praticar a liderança e atraso, a administração deve perceber que a medição de desempenho das subsidiárias que foram convidadas a pagar mais de 8217 pagamentos pode sofrer com prejuízos em juros a receber e incorrer em juros sobre os fundos 8216led8217. Às vezes, as técnicas de chumbo e atraso também podem ser limitadas por regulamentações de controle de câmbio local. Praticar técnicas de liderança e atraso na verdade ultrapassa o campo da minimização do risco. Trata-se de assumir posições agressivas em relação ao financiamento face aos movimentos antecipados das taxas de câmbio. Por exemplo, uma desvalorização esperada da moeda de um país anfitrião pode fazer com que uma empresa internacional contrate empréstimos localmente e pague os empréstimos em moeda estrangeira. 1.1.4 Variação de preço Envolve o aumento dos preços de venda para contrariar as flutuações da taxa de câmbio. Mas a questão é se uma empresa pode elevar seu preço em conjunto com as movimentações antecipadas da taxa de câmbio. Isso só é possível quando a empresa de vendas é líder de mercado. Em alguns países da América do Sul, o aumento de preços é a única tática juridicamente sustentável da gestão da exposição cambial. As variações de preços de transferência de empresas entre empresas também podem ser efetuadas como uma ferramenta de gerenciamento de risco de exposição externa. Naturalmente, há um perigo aqui: a menos que a empresa mantenha o preço do braço, as autoridades fiscais e aduaneiras podem questionar tais variações nos preços de transferência. No entanto, é do conhecimento comum que as multinacionais tentam maximizar os fluxos de caixa do grupo pós-imposto por preços de transferência com o objetivo de minimizar a responsabilidade tributária e mover fundos em todo o mundo. 1.1.5 Facturação em moeda estrangeira Os exportadores e importadores de bens enfrentam sempre um dilema ao decidir a moeda na qual os bens devem ser facturados. É óbvio que os vendedores sempre preferem faturar na sua moeda nacional ou na moeda em que incorrem, de modo que evita a exposição cambial. Por outro lado, os compradores terão suas próprias preferências para uma determinada moeda. No mercado de compradores8217, um vendedor dificilmente tem qualquer opção para faturar em sua moeda desejada. Pelo menos, em tais situações, deve-se escolher apenas a moeda principal em que os mercados a termo são bastante ativos. As moedas que são de convertibilidade limitada e com um mercado a prazo fraco devem ser evitadas. 1.1.6 Gerenciamento de passivo de ativos É usado para gerenciar exposições de balanço, demonstração de resultados ou fluxo de caixa, movendo-se agressivamente as entradas de caixa para as moedas que se espera que sejam fortes ou aumente as saídas de caixa expostas denominadas em moedas fracas. Alternativamente, uma empresa pode praticar abordagem defensiva: correspondência de entradas e saídas de dinheiro de acordo com a denominação da moeda, independentemente de estarem em moedas fortes ou fracas. Como parte de uma política de financiamento agressiva, as empresas podem preferir aumentar sua exposição em fluxos de caixa, dívidas e recebíveis em moedas fortes e aumentar empréstimos e credores comerciais em moedas fracas. Simultaneamente, reduzem os empréstimos obtidos e os credores comerciais em moedas fortes. Caixa 3. Métodos Alternativos de Conversão de Moedas 183 O método CurrentNon-current 8211 funciona de acordo com o princípio do vencimento: os itens atuais na base da taxa de fechamento e os itens de longo prazo na demonstração do resultado histórico da taxa de conversão são convertidos com a taxa de câmbio média do período em que muitas multinacionais americanas são amplamente conhecidas Use esse método. Todo o método atual 8211 todos os itens do balanço e da demonstração de resultados são convertidos à taxa de câmbio atual muitas multinacionais britânicas empregam amplamente este método. Os itens monetários como caixa, contas a pagar e a receber, dívida de longo prazo, etc. são convertidos na taxa corrente, itens não monetários como estoques, ativos fixos, etc. são convertidos a taxas históricas. Método temporário 8211 é uma versão modificada do método monetário não monetário que se baseia na abordagem subjacente para avaliar o custo - por exemplo, se o estoque é mostrado no balanço a taxas de mercado, ele é então traduzido à taxa atual caso contrário É traduzido à taxa histórica. 2 Técnicas de cobertura externas As técnicas externas, também conhecidas como técnicas de cobertura activa, envolvem essencialmente relações contratuais com agências externas. A cobertura é um método pelo qual se pode reduzir a exposição financeira enfrentada em um ativo subjacente devido à volatilidade dos preços, tomando uma posição oposta no mercado de derivativos, para compensar as perdas no mercado à vista por um ganho correspondente no mercado de derivativos. A construção de uma cobertura envolve essencialmente: Identificação da exposição que se está enfrentando Medição dessa exposição e Construção de outra posição com a exposição oposta. A construção de uma posição exatamente oposta à exposição de risco existente resulta em um hedge perfeito. Tais posições opostas, quando se juntam, se compensam automaticamente. Mas, há sempre um problema: como encontrar um equilíbrio entre a incerteza eo risco de perda de oportunidade. O problema de estabelecer uma relação de hedge eficaz tem duas dimensões: Incerteza 8211 se uma empresa não cobre a transação, não pode saber com certeza a que taxa de câmbio pode trocar seus produtos de exportação em dólares por rupias - poderia ser a uma taxa melhor Ou uma taxa mais baixa. Se as empresas concluírem uma transação de hedge, como um contrato a termo, eles certamente estarão certos da taxa na qual eles estariam trocando o produto da exportação. Mas agora eles assumiram um risco infinito de perda de oportunidade8217. Durante 1984, a Lufthansa, uma companhia aérea alemã, assinou um contrato para comprar 3 bilhões 8211 de aeronaves de uma companhia americana 8211 Boeing. Naquele tempo, o dólar era forte e o mercado prendeu uma opinião que era certo começar ainda mais forte. Nesse contexto, o CFO da Lufthansa cobriu a exposição da empresa ao dólar comprando um contrato a termo por 1,5 bilhão. A idéia central por trás dessa cobertura é: se o dólar se fortalecer, perderia em seus contratos de aeronaves, mas ganho no contrato a termo. Há outra dimensão interessante para esse hedge: o fluxo de caixa da Lufthansa8217 também estava em vigor denominado em dólar e, portanto, tinha um nível justo de hedge natural8217. Neste episódio, o dólar enfraqueceu por cerca de 30 durante 1985 e, portanto, o contrato a termo infligiu pesadas perdas na empresa. A moral é: decidir se proteger é uma coisa, e obtê-lo direito é outra bem diferente. Há ainda outra dimensão para a cobertura: a cobertura tem um custo. Se for improvável uma depreciação da sua valorização, a cobertura irá revelar-se uma forma ineficaz de fazer negócios. Todas estas complexidades associadas à cobertura de derivativos completos representam um grande desafio para se chegar a um rácio de cobertura certo. A verdadeira finalidade da cobertura é reduzir a volatilidade dos ganhos e fluxos de caixa estabelecendo limites pré-definidos sobre quaisquer perdas. O primeiro passo para a cobertura através de derivativos é estimar o tamanho da posição curta que deve ser mantida no mercado de derivativos, como mercado de futuros, como uma proporção da posição comprada no mercado spot que maximiza a utilidade esperada da empresa, definida Sobre o risco eo retorno esperado da carteira de hedge. Este é o problema de estimar a Relação de Hedge Ótima. OHR é a razão de hedge que iguala a taxa marginal de substituição do agente entre o retorno esperado eo desvio padrão da carteira coberta com a inclinação desse conjunto viável (Cecchetti, Cumby e Figlewski, 1988). Caixa 4. Estimativa da Relação de Hedge Ótima